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座谈火腿肠投资法

时间:2020-09-04 21:19作者:admin打印字号:

  陈嘉禾

  2020年,资本市场上的一件大事,就是瑞幸咖啡公司财务造伪事件。这次事件,直接导致了瑞幸咖啡从纳斯达克股票市场退市。在当时,一些钻研机构用专门详细的篇幅和上千幼时的现场调研,指出瑞幸咖啡公司的一些题目。但是,对于很多投资者来说,投入云云重大的调研精力,是不走想象的。

  而在瑞幸咖啡正式退市之前一两年,吾就对这家公司的咖啡产品竞争力抱有疑心的态度。这其中所用的投资手段,吾将其称为“火腿肠投资法”。这栽投资手段,能够行使在很多对投资标的的钻研场景中。

  瑞幸咖啡公司创办于2017年,经历多轮融资以后,2019年在纳斯达克市场上市,2020年由于财务造伪导致退市。2018年、2019年,瑞幸咖啡大肆膨胀,门店开得到处都是,吾办公室楼下、家附近也都开了不少家。有友人问吾,你觉得这家咖啡公司怎么样?吾说幼吾直觉不太有竞争上风。友人问吾,这是为什么?

  吾说很浅易啊,吾本身在英国读本科和钻研生,在谁人岛上足足住了五年。当时候往往跑出往打零工赢利,和英国人一首喝咖啡,就跟喝炎水相通屡次。由于人年轻时候养成的口味,往往会保持一辈子,所以吾从来对咖啡都是不作梗的。回国以后,吾也意外会搞个咖啡喝喝。

  但是,公司楼下的瑞幸咖啡店,对吾的吸引力却一向不大。图方便的时候吾会往全家便利店买个咖啡喝,口味不错顺带还能够买两个幼零食;谈做事吾会往星巴克,由于店面有不少沙发环境也不错。瑞幸咖啡店既不挑供便利店那样雄厚的产品选择,也不挑供星巴克咖啡店那样的做事场所,吾在什么情况下会选择这家公司的产品呢?“这就雷联相符根火腿肠,连爱吃火腿肠的狗都不往吃,那这根火腿肠一定有点儿什么题目。”吾云云比喻本身的感受。

  友人捧腹大乐,说你这个比喻对本身太损了,怎么能把本身说成狗。不过他也承认,这栽从本身对产品的直接体验不都雅察公司市场竞争力的手段,是相等值得考虑的。所以,吾们就把这栽投资手段命名为“火腿肠投资法”。

  抓住投资中的主线

  对于任何一家公司来说,财务报外、股票价格,望似难以捉摸,但其实都是其产品竞争力的延迟。倘若产品有竞争力,那么即使暂时的财报、股价显得很糟糕,往往也无伤大雅。逆之,倘若吾们找不到产品的竞争力原形在哪个点上,找不到为什么顾客“会买这家公司的产品、不买那家公司的产品”,那么即使财务报外和股票价格再益,吾们也必要保持有余的郑重。

  这就像《列子·九方皋相马》一文中所说的,“得其精而忘其粗,在其内而忘其外。”倘若投资者抓住了投资中的主线,而不往在这条主线引伸出来的枝节中打转,那么也就不容易被市场所欺骗了。

  再以高端白酒为例。其实就幼吾偏益来说,吾是一个爱喝黄酒、不太喝白酒的人,主要是由于白酒度数太高,感觉对肠胃刺激比较大。但是,在中国只要参添商务宴请,主人往往会用高端白酒来外示敬意。茅台、五粮液(000858)等行家耳熟能详的高端白酒,往往就是此类场相符下的最佳选择。这时候,宴会的主人并不会问你爱喝黄酒照样白酒,由于价格腾贵的高端白酒是“敬意”的最益载体。所以,高端白酒在中国市场的竞争力,也就显而易见。

  但是,在西洋市场,这栽宾主之间的敬意,却不太经由过程酒水的价格高矮来表现。由于西洋市场的商人,往往将家庭和做事分得比较开,所以和中国市场里做事餐往往在晚餐举走分别,西洋市场的做事餐往往在做事日的正午进走,喝酒也就成为一个并不主要的选项。逆之,做事时间以外的家宴,却往往是最高规格的礼遇。所以,高端白酒在西洋市场的竞争力,也就远不如中国市场如此富强。

  其实,这栽“做事餐不在夜晚吃”“夜晚来家吃饭是最高规格迎接”的趋势,也已经在北京、上海等一线城市展现。吾往往发现,在这两座城市的投资走业,夜晚不太容易约得到人吃饭。这栽趋势在异日会如何发展,是一个必要投资者注重的题目。自然,这栽转折社会组织的趋势往往相等漫长,而且以中国市场之重大,很能够在十年的时间里,都不会产生投资者能够不都雅察到的、太内心的影响。

  让吾们再望一个例子。在腾讯公司的微信刚刚兴首两三年的时候(也许是2013年到2014年),吾就发现,这是一个专门有永远生命力的产品。

  当时候,吾曾经问行家,手机里哪个APP异国了,你连镇日都熬不以前?几乎一切人想了几秒钟的答案都是微信。而在一个手机店,吾不止一次听到顾客问售货员:这个手机能装微信吗?(当时候手机的配置普及比较矮,意外候柔件太大了会展现带不动的情况。)一个如此有生命力的APP,恐怕能够轻盈地永远占有市场。这栽来自最底层的产品直不都雅体验,和财报分析、股价展望等高大上的金融知识无关,却决定了投资真实的效果。

  而对于一度曾经相等通走的智能家电长途限制来说,事情也是相通。智能家电的一个主打倾向,是经由过程一个手机APP,让消耗者能够一键长途限制家里的一切家电。这个现在的听首来不错,但是实际操作首来,却让人感觉糟糕透顶。

  让吾们来望几个让吾产生了“这个火腿肠不益吃”的因为:第一,每个厂商的APP都纷歧样,各个APP之间还不兼容,想记住一堆APP的行使手段,还不如直接在家电上按按钮;第二,行为一栽室内用品,家电的限制距离往往很短,首身按一下按钮并不麻烦,学习APP行使手段的成本甚至比首身按一下的成本更高;第三,哪怕能够实现长途限制,不少家电照样必要本身走以前,比如空调的吹风角度必要调整、冰箱里的牛奶必要本身往拿、电饭锅里的盖子必要擦洗,等等。如此栽栽的因为,让智能家电的长途限制理念在多年的发展以后,照样难以俘获消耗者的心。

  捡益处货让市场误判

  但是,“火腿肠投资法”并不是全能的,有些狗会吃下过期、甚至是凶意掺毒药的火腿肠,也是实在存在的事情。在行使生活中的经验分析企业的产品竞争力时,投资者也必要仔细一些能够产生误判的情况。

  比如,意外候一些企业的产品在性能上并异国相等特出的地方,但是却由于企业投入了大量的资本进走补贴,所以在价格上显得相等有上风,被很多消耗者纳入囊中。

  这时候,投资者本身能够也是“捡益处货”的一员。但是,这栽“捡益处货”的消耗,和企业本身的竞争力毫无有关,甚至正好表现出企业为了短期的出售现在的,不吝捐躯品牌现象、损坏财务郑重、吸引不该该吸引的消耗者的盲现在打法。这时候,尽管这些产品望首来不错,但是投资者必要复苏地意识到,这栽不错的感觉,来自矮廉的价格,而非特出的竞争力。而仰仗大量商业补贴做出来的矮廉价格本身,往往是难以赓续的。

  比如说,同样是在2020年退市的乐视网公司,其发走的多多硬件产品,在2015年前后曾经专门火爆。在当时,吾到一个友人家做客,他曾经向吾偏重选举乐视网产品:“你望吾家这么大个电视,才花了这么点钱,乐视的产品竞争力真的是无与伦比!”

  吾说先等一下,你除了爱这个产品的价格,还有什么吸引你的地方吗?它的质量有异国更益?售后服务有异国更到位?它的产品之间是否形成了有余的网络效答,让你没法脱离其中任何一个产品?友人仔细想了半天说,相通还真就是只有价格在吸引吾,这个尺寸的彩电,它的价格比一切同类产品都益处一大截啊。自然,数年以后,仰仗大量补贴的矮价产品,并异国给乐视网公司带来太大协助。

  而前线所说的瑞幸咖啡店,也是一个不错的例子。当时,吾很多同事会往买他家的咖啡,吾问你们为什么买?是由于就餐环境益,照样咖啡口味棒?绝大无数答案是“由于益处”“由于送了免费咖啡券”。在重大补贴下冲击出来的产品,除非能像网络购物平台、座谈柔件、电脑操作编制那样,修建一个清晰的周围上风和网络效答上风,否则往往很难竖立本身的中间竞争上风。

  有人能够会问,益处有什么不益?难道吾们不该鼓励竭力降矮成本的走为吗?实在,商业社会的效果中间,来自不息采用新式工艺、降矮成本,从而让消耗者享福到更优惠的价格。但是,这栽改进往往是渐进式的。在当今已经比较足够的市场竞争环境下,纯粹凭借工艺改善带来的价格降低,往往是比较微弱的。但是,经由过程巨幅补贴形成的短期价格降低,却达到百分之二三十、甚至更多。这其中的区别,是投资者必要仔细甄别的。

  其实,价值投资说复杂也复杂,说浅易也实在浅易。其最根本的地方,不过是对商业社会的仔细不都雅察与思考,找到特出的企业,然后再找到相符理、甚至矮估的价格买入。只要在生活中专一不都雅察,足够行使“火腿肠投资法”这一类的不都雅察手段,仔细理考“这个产品对吾有吸引力吗”这栽浅易的题目,吾们就不难找到投资的捷径。

  (作者系九圜青泉科技首席投资官)

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